대체크레딧(비전통 채권) 투자에 대한 세계 기관투자가들의 관심이 더욱 확대되는 것으로 조사됐다.

프랭클린 템플턴 산하 대체크레딧 운용사 베네핏 스트리트 파트너스(BSP)가 5일(현지시간) 발표한 조사 결과에 따르면 세계 기관투자가의 92%가 2026년 대체크레딧 배분을 '증가(51%)' 또는 '유지(41%)'할 계획인 것으로 나타났다.

이번 조사는 북미·유럽·아시아태평양 지역 자산 소유자 소속 투자 전문가 135명을 대상으로 실시됐다. 응답자들이 운용하는 총자산은 8조달러(약 1경2528조원)에 달한다.

대체크레딧 배분을 늘리는 주요 이유로는 포트폴리오 분산(85%)과 전통적 채권 대비 높은 총수익률 기대(81%)가 꼽혔다. 특히 이미 배분 비중이 큰 투자가일수록 추가 확대 의향이 강한 것으로 조사됐다.

대체크레딧 투자를 확대할 투자가 중 인프라 채권에 대한 익스포저를 늘리겠다는 응답이 47%로 가장 많았다. 이어 다이렉트 렌딩(39%), 자산기반 대출(35%), 특수상황 채권(30%), 상업용 부동산 채권(28%) 순이었다.

향후 3년간 최고의 위험조정 수익률이 기대되는 분야 역시 인프라 채권(53%)이 1위를 차지했다.

거시경제 요인에 대해서는 신중하면서도 낙관적인 입장이 우세했다. 현 금리 전망에 대해 약 절반(47%)이 '양호한 성과 기회'로 평가한 반면 '과제'로 본 비율은 23%에 그쳤다.

시장 변동성에 대해서도 비슷한 경향이 나타났다. 44%가 '기회', 20%가 '과제'로 답했다.

활발해지는 인수합병(M&A) 및 차입매수(LBO) 환경에 대해서는 45%가 "더 유망하다"고 평가했으며 "더 어렵다"는 응답은 5%에 불과했다.

지역별로는 미국 시장이 여전히 최대 투자처다. 세계 대체크레딧 자산의 65%를 차지하는 미국 시장에 2025년 전 세계 투자가의 34%가 배분을 늘렸다. 유럽(27%), 아시아태평양(26%), 신흥국(22%)이 뒤를 이었다.

다만 지역 배분 재조정 움직임도 나타나고 있다. 유럽과 아시아태평양 지역 투자가들 사이에서는 '홈 바이어스(자국 선호)' 현상이 강화되고 있다.

유럽에서는 2025년 51%의 투자가가 유럽 배분을 늘린 반면 미국 배분을 늘린 비율은 21%에 그쳤다. 아시아태평양 지역에서도 34%가 역내 배분을 확대했다. 이는 미국 배분 확대 비율(37%)을 약간 밑도는 수준이지만 역내 대체크레딧 시장 규모가 작다는 점을 감안하면 주목할 만한 움직임이라고 BSP는 설명했다.

펀드 구조도 급변하고 있다. 현재 전통적 폐쇄형 펀드를 이용하는 투자가는 71%이지만 향후 12개월 내 59%로 줄어들 전망이다.

반면 에버그린(상시 투자 가능) 펀드 이용률은 33%에서 42%로, 별도 운용 계좌(SMA) 또는 펀드오브펀드 구조 이용률은 34%에서 40%로 각각 증가할 것으로 예상됐다.

퍼블릭 크레딧과 프라이빗 크레딧의 통합도 진행 중이다. 현재 기관투자가의 64%가 양자를 별개 자산 클래스로 다루지만 5년 후에는 이 비율이 41%로 낮아질 것으로 전망됐다.

통합적 접근을 취한다는 응답은 30%에서 5년 후 40%로 늘어날 것으로 조사됐다. 다만 5년 후 완전 통합을 예상하는 비율은 19%에 그쳤다.

BSP의 앨리슨 데이비 공동 최고운영책임자는 "전 세계 대다수 투자가가 대체크레딧 배분을 늘릴 전망이지만 포트폴리오 구축 방식은 한층 세련되어지고 있다"며 "투자가들은 상품 라인업, 지역 익스포저, 펀드 구조에서 더 큰 분산을 원하는 동시에 운용사와의 관계는 소수 파트너로 좁혀 더욱 심화하려 한다"고 말했다.

데이비 공동 최고운영책임자는 "적절한 규모, 크레딧 전문가로서의 양질 실적, 자산 클래스 하위 범주의 폭넓음, 유연하고 혁신적이며 서비스 중심의 접근법을 갖춘 운용사가 성공에 유리하다"며 "특히 퍼블릭 시장과 프라이빗 시장이 통합되는 국면에서 이런 조합이야말로 투자가에게 최상의 알파(초과수익) 창출 동력을 만들어낸다"고 강조했다.

BSP는 920억달러(약 144조원) 운용자산을 보유한 대체크레딧 분야 선도 기업이다. 프랭클린 템플턴의 완전 자회사로 프라이빗 데트, 부동산 담보 대출, 구조화 크레딧, 리퀴드 론 등 다양한 전략을 관리하고 있다.

프랭클린 템플턴 그룹은 지난해 12월 말 기준 운용자산 약 1조6800억달러(약 263조원)를 보유한 글로벌 자산운용사다.